Comentario:
Destrabando crecimiento y reduciendo la exposición al SING. Reiteramos Comprar Aumentamos nuestro precio objetivo de E-CL a $1.150 manteniendo nuestra recomendación de compra después de incorporar el plan de expansión de la compañía. Luego de la reciente adjudicación del contrato de suministro en el mercado del SIC, E-CL debería desbloquear la construcción de (i) una unidad (375 MW) de su proyecto a carbón Infraestructura Mejillones IEM (valorizada en $ 70 por acción) y (ii) la línea de interconexión SIC-SING. Esta estrategia permitirá a E-CL reducir su exposición al mercado del SING a ~60% de su EBITDA consolidado hacia 2020, vs 100% al día de hoy. Prevemos un crecimiento promedio anual en su EBITDA y utilidad neta de 17% y 32% para el período 2015-19.

Valoración atractiva Seguimos manteniéndonos positivos con las compañías generadoras de Chile apoyándonos en una dinámica favorable en los precios, ingresos dolarizados y sólidas perspectivas de crecimiento. Para E-CL, esperamos que el ciclo de fuertes inversiones que contempla la compañía conduzca a una reducción en su política de pago de dividendos al mínimo legal de 30% durante la fase de crecimiento (2015-18), en pos de lograr rendimientos atractivos (proyectamos una tasa interna de retorno desapalancada cercana a 10% para el proyecto IEM 1). A nivel de valorizaciones, E-CL cotiza con un 46% de descuento sobre su costo de reposición y con un 12% de descuento con respecto al EV/EBITDA promedio de los últimos 3 años.

El apalancamiento presiona el balance El presupuesto total de inversión en el programa de crecimiento alcanza USD 1,8 miles de millones (IEM + línea de transmisión), financiado con USD 550 millones de deuda, de acuerdo a nuestras estimaciones. El apalancamiento debería alcanzar un máximo en 3,8x hacia 2017, medido en relación deuda neta a EBITDA, pero se espera que caiga bruscamente a 2,0x en 2019 tras el comienzo pleno del suministro de energía al mercado del SIC. Dado el techo de 3,5x autoimpuesto por la compañía, no descartamos la venta de activos o un aumento de capital para cerrar una brecha estimada en USD 200 millones en la financiación.

Riesgos Junto con la ejecución y los riesgos financieros asociados al crecimiento en el mercado del SIC, el deterioro en la actividad minera podrían poner en riesgo los planes de crecimiento de E-CL en el SING. Sin embargo, destacamos que la presencia de cláusulas take-or-pay en gran parte de los contratos actuales ofrece una cobertura a la caída de la demanda de energía por parte de los clientes libres. Destacamos los riesgos de ejecución y de financiación asociados a la fase de crecimiento actual en el SIC.

Estimaciones 4T14 Proyectamos ventas de USD 295 millones(+ 6% a/a), EBITDA de USD 64 millones (+ 6% a/a) y Utilidad Neta de USD 7 millones (-58% a/a) en 4T14.

Nosferatu · 22-01-15 20:35

Me consigo los informes..hay uno bastante mas extenso en ingles, si quieres te lo reenvio por inbox...

LuckyLeaks · 22-01-15 21:47

Gracias Nosfe., muy buena disposición.

A mi me llega al mail, un reporte del Santander por lo que estoy cachando. Con respecto a E-Cl le dan un precio objetivo de 1.8 USD o aproximadamente 1125 CLP (a 625 CLP/USD).

Preguntaba de donde sacabas la información pues me puse a buscar en google con filtro 24 horas y no pillaba ese informe del Chile.

Ahora, encontré en la página de BanChile Inversiones el siguiente "informe" público: http://www.banchileinversiones.cl/c/doc … upId=10139

En el, con actualización al 21 de Enero, se le daba a ECL un target price de 936 CLP.

Será que en el público dan información distinta a la de los informes privados para que se equivoquen según su conveniencia? O es posible que hayan cambiado en un día nomás de 925 a 1150 que aparece en tu informe?

De todos modos, eso deja en claro que los informe que le llegan a los clientes al menos dan información con mayor prontitud que los informes públicos. Luego, los informes públicos pierden su atractivo inmediatamente.

Irenko · 22-01-15 21:57

A mí me llegan al mail los informes de Banchile, y los de apertura bursátil (informes diarios) como el que indicas traen la lista de las acciones que siguen con sus precios objetivo. Tal vez ese informe no incorporó la reciente actualización.

Revisaré el informe que llegue mañana para ver si trae actualizado el PO y te cuento.

Saludos!

LuckyLeaks · 22-01-15 22:03

Irenko, gracias, sería bueno saber si como "no cliente" de BanChile, vale la pena leer el informe diario que aparece en el website que puse más arriba o si nos están metiendo el dedo. Sorry por lo desconfiado, pero con desde el caso en que se fueron cortos en CAP que tengo un poco de suspicacia

Saludos.

Maragume · 22-01-15 22:42

Cuando el Chile mete la cola.......

Semanal, vela en formación

Tengan claro los movimientos de este papel.

LuckyLeaks · 22-01-15 23:00

Mara, primero que todo gracias por el link, siempre se aprenden cosas nuevas .

Ahora, en el gráfico que tu presentas, esa cuña amarilla yo la interpretaba como un triangulo ascendente. Por lo poco que sé y he visto, esos triangulos terminan usualmente yéndose hacia arriba.

No logro entender lo que quieres transmitir con lo del movimiento de este papel, con esas cajas ... es como un anti-CAP? (ergo, debiese para un ratico y luego subir en diagonal nuevamente?)

Es una sabia advertencia de que quizás este papel no se venga tan fructífero?

Saludos.

Cochu · 23-01-15 08:11

De las pocas serías que hoy quedan en el mercado y que no ha estado involucrada en nada (ex Im Trust, hoy Credicorp)

Company Update: E-CL BUY

Attractive valuations for a bet on growth; one more catalyst yet to occur. Reiterating BUY.

Price: CLP 940 ; Target Price: CLP 1,135

We are updating our coverage on E-CL, maintaining our BUY rating on the stock and introducing our new 2015YE T.P. of CLP 1,135, up from CLP 995, implying a total return of 23,6%. We have included in our projections the latest announcements regarding the ~5,000 GWh contract in the SIC and the construction of IEM1 in the SING. In addition, we expect the systems annual expansion plan to be presented towards the end of the month, officially including E-CLs interconnection project as a trunk line. We believe the market is waiting for this recognition to occur before fully pricing-in IEM1.

In spite of E-CLs positive rally in 2014 (+30%), we continue to see value in the stock. In our view, and according to our calculations, the recent announcements have not yet been fully priced-in Spam the market. We are now including E-CLs new contract in the SIC, and the respective CAPEX plan provided Spam the company. We are also including a higher load factor in CTM3.

The stock is trading at 16.5x P/E 2015E, implying a 20% discount when compared to AES Gener. We believe this discount is not justified, as both names are important growth plays in the Chilean electric industry. We expect the discount to gradually decrease, particularly after E-CLs interconnection is recognized as an official trunk line of the system (most likely towards the end of January).

Capital increase would not be necessary and remains as the last resource. We estimate that E-CLs growth plans can be achieved without a capital increase. We believe the company has room to issue a subordinated or hybrid bond, instead of raising funds from shareholders. It is worth mentioning that this remains a risk, though not before 2H 2016, in our view.

chrisgot · 23-01-15 08:33

comenzando bien......mas volumen y a romper los 950!

Nosferatu · 23-01-15 08:40

Viento de cola... al parecer hoy en el dia

Cochu · 23-01-15 08:41

Toca los 950.... esperamos la tendencia se mantenga
Los chantas de Banchile tb. sacaron un Informe

Irenko · 23-01-15 08:54

LuckyLeaks escribió:

Irenko, gracias, sería bueno saber si como "no cliente" de BanChile, vale la pena leer el informe diario que aparece en el website que puse más arriba o si nos están metiendo el dedo. Sorry por lo desconfiado, pero con desde el caso en que se fueron cortos en CAP que tengo un poco de suspicacia
Saludos.

Estimado, me acaba de llegar el informe, y ya tiene actualizado el PO actualizado a 1.150.

Saludos!

Irenko · 23-01-15 08:57

Irenko escribió:

LuckyLeaks escribió:
Irenko, gracias, sería bueno saber si como "no cliente" de BanChile, vale la pena leer el informe diario que aparece en el website que puse más arriba o si nos están metiendo el dedo. Sorry por lo desconfiado, pero con desde el caso en que se fueron cortos en CAP que tengo un poco de suspicacia
Saludos.
Estimado, me acaba de llegar el informe, y ya tiene actualizado el PO actualizado a 1.150.
Saludos!

En la nota de portada, porque fijándome bien, en la tabla del listado de acciones olvidaron actualizarlo.

Cito:

"Aumentamos nuestro precio objetivo de E-CL a $1.150 manteniendo nuestra recomendación de
compra después de incorporar el plan de expansión de la compañía. Luego de la reciente adjudicación del
contrato de suministro en el mercado del SIC, E-CL debería desbloquear la construcción de (i) una unidad
(375 MW) de su proyecto a carbón Infraestructura Mejillones IEM (valorizada en $ 70 por acción) y (ii) la
línea de interconexión SIC-SING..."

Saludos

Nosferatu · 23-01-15 09:43

Estando empezando a soplar viento por aqui y pavimentando los $ 950 como base... hay que ver cierre, pero se bien hasta aqui

LuckyLeaks · 23-01-15 12:08

Piolita esta, se demoró, pero no esta sufriendo los embates que otras sufren hoy.

sidney · 23-01-15 14:31

seeeeee

Shockwave · 24-01-15 21:29

Viendo la reseña de la empresa, gran parte de sus generadores son a petróleo / diésel.

Si el petróleo, su principal insumo, continúa bajo, debería mantener la tendencia. Pero si sube se puede perder lo ganado.

chrisgot · 26-01-15 10:48

buenas puntas......ahora a ver cual será su resistencia....en mi humilde opinión y según gráfico, debería ser $1000-1010 aprox....que opinan?

faeterov · 26-01-15 11:02

Shockwave escribió:

Viendo la reseña de la empresa, gran parte de sus generadores son a petróleo / diésel.
Si el petróleo, su principal insumo, continúa bajo, debería mantener la tendencia. Pero si sube se puede perder lo ganado.

Así no funciona el negocio de las eléctricas.
Y su insumo principal es 85% carbon, 15% GNL. Diesel es sólo respaldo.

chrisgot · 27-01-15 10:53

buenas puntas hoy.....pero poco volumen.....a esperar que "PRENDA"....

Nosferatu · 27-01-15 11:14

Que pavimente los $ 950 como piso seguro...a resistido bien ayer y hoy con ipsa en contra...ya le tocara su estiron..

Nosferatu · 27-01-15 12:32

Calentando motores...avanzando a paso lento y firme a la luquita

Miguel32 · 27-01-15 12:39

faeterov escribió:

Shockwave escribió:
Viendo la reseña de la empresa, gran parte de sus generadores son a petróleo / diésel.
Si el petróleo, su principal insumo, continúa bajo, debería mantener la tendencia. Pero si sube se puede perder lo ganado.
Así no funciona el negocio de las eléctricas.
Y su insumo principal es 85% carbon, 15% GNL. Diesel es sólo respaldo.

El despacho en generación funciona siempre a menor costo variable (central pasada, embalse, carbon, gnl y en las puntas diesel) de manera de suplir la demanda en horas puntas, estas son de baja capacidad instalada y el costo variable es traspasado, es decir da lo mismo que la baja del petróleo ya que el negocio de estas centrales es su pago por capacidad disponible indiferente si la usan o no. La baja del petróleo no debería estar correlacionado con el precio del papel no así el precio del GNL.

chrisgot · 27-01-15 12:45

llegando a la luca!!!!......ojala que no le cueste.....esta acción tiene potencial para más....

Nosferatu · 27-01-15 12:53

chrisgot escribió:

llegando a la luca!!!!......ojala que no le cueste.....esta acción tiene potencial para más....

Esa zona deberia costarle (resistencia fines Abril/mayo 2013), si la pasa facil, a los $ 1100 se ve otra valla bastante mas compleja (Nov 12/ Feb 13), saludos

BLACKJACK · 27-01-15 12:56

1000!

Foro Chilebolsa

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Re: ECL

#782 22-01-15 16:54

Re: ECL

#783 22-01-15 19:40

Re: ECL

#784 22-01-15 19:55

Re: ECL

#785 22-01-15 20:31

Re: ECL

#786 22-01-15 20:35

Re: ECL

#787 22-01-15 21:47

Re: ECL

#788 22-01-15 21:57

Re: ECL

#789 22-01-15 22:03

Re: ECL

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Re: ECL

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Re: ECL

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Re: ECL

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Re: ECL

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Re: ECL

#799 23-01-15 12:08

Re: ECL

#800 23-01-15 14:31

Re: ECL

#801 24-01-15 21:29

Re: ECL

#802 26-01-15 10:48

Re: ECL

#803 26-01-15 11:02

Re: ECL

#804 27-01-15 10:53

Re: ECL

#805 27-01-15 11:14

Re: ECL

#806 27-01-15 12:32

Re: ECL

#807 27-01-15 12:39

Re: ECL

#808 27-01-15 12:45

Re: ECL

#809 27-01-15 12:53

Re: ECL

#810 27-01-15 12:56

Re: ECL

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