Estimamos que luego de acogerse al Capítulo 11 en EE.UU., hemos conocido el aporte por US$900 millones entre los Grupos Cueto, Amaro y Qatar. A lo anterior hay que sumar US$1.500 millones en caja reportados recientemente. Eventualmente, la empresa podría necesitar hasta US$950 millones adicionales, para asegurar su operación este año y el próximo (US$3.350 millones).

Bajo el Capítulo 11, inicialmente será muy importante el porcentaje de “Quita” o “Descuento” que logre el síndico estadounidense con los acreedores en ese país. Pues se estima que ésta alcanzaría entre un 30% y hasta un 40%. Con lo que la deuda total que hoy alcanza a uS$10.800 millones podría ser rebajada a entre US$7.560 millones o US$6.500 millones respectivamente.

Bajo el concepto de Debtor in Possession (DIP) los nuevos acreedores están facilitando recursos a través de “nueva deuda”, esta nueva deuda tiene el carácter de preferente. Por lo tanto, en caso que la empresa efectivamente quiebre y se acoja al Capítulo 7, estos préstamos tendrían preferencia por sobre la antigua deuda. Asimismo, ésta nueva deuda bajo la forma DIP, podría capitalizarse a un precio preferente que podría ser el precio de mercado al día del acuerdo. Por lo tanto, en este caso, se podría capitalizar los US$900 millones aportados por los socios antes mencionados, más un nuevo aporte por US$950 millones. En total serían US$1.850 millones los que, por ejemplo, a un precio de US$1,2 por acción (precio al que estaba el ADR de LTM el día en que se hizo el ejercicio), implica que se emitirían 1.480 millones de acciones, las que se sumarían a las 606 millones en circulación actuales.

El número de acciones ex post en caso que la deuda DIP se capitalice alcanzaría las 2.086 millones de acciones.

Si estimamos que el EBITDA 2021 alcance los US$2.100 millones (un 4,5% inferior a los US$2.212 millones registrados en 2019), con un múltiplo VE/EBITDA de 7,0 veces, se llegaría a un VE de US$14.784 millones. Estimamos que, considerando la nueva base accionaria de 2.086 millones de acciones, el Precio Objetivo a Dic 2021 se ubicaría entre $2.600 a $3.000 por acción.

Observación:

En la medida que el precio de mercado se encuentre más alto, la capitalización de deuda bajo la forma DIP, se llevaría a cabo con un precio de la acción más alto, por lo tanto, se deberían emitir menos acciones y el Precio objetivo Ex Post, sería también más alto que el de nuestro ejercicio de sensibilización. Esto es lo que hemos llamado un “círculo virtuoso”.

Asimismo, a considerar que en medios de prensa se ha informado que la deuda a capitalizar debería alcanzar los US$2.000 millones (vs nuestra estimación de US$1.850 millones), es decir, se estaría asumiendo que la empresa necesita US$3.500 millones en vez de los US$3.350 millones estimados en nuestro ejercicio. En este caso y manteniendo el resto de los supuestos, el Precio Objetivo de LTM a Dic 2021 sería de entre $2.500 a $2.800 aproximadamente.

Deslistamiento de la NYSE

The New York Stock Exchange LLC "NYSE" anunció que se ha decidido suspender la negociación de LATAM Airlines Group SA “LTM”, donde cada una de las acciones de la compañía representaba una acción ordinaria ("ADS")

El 26 de mayo de 2020, la NYSE anunció que estaba iniciando un procedimiento para retirar de la lista a LTM. La Compañía tenía el derecho de solicitar una revisión de esta determinación por un Comité de la Junta Directiva de la Bolsa hasta el día 9 de junio de 2020. Ese día la Compañía (Latam Airlines) confirmó que no ejercería ese derecho. En consecuencia, la NYSE pasó a suspender el comercio en ADS y presentó una solicitud de exclusión ante la Comisión de Bolsa y Valores.

Según la información recopilada por Estudios Renta4:

En los EEFF de marzo de 2020, se señalaba que el 3,89% de la propiedad de LTM estaba constituida por ADRs.

Según información de Bloomberg, los siguientes son los principales accionistas de Latam Airlines que serían los tenedores de ADR: JP Morgan Chase, Vanguard Group, Norges Bank y Govmt Pension Invst Fund Japan. Sus participaciones en LTM suman: 2,45% + 0,83% +0,62% +0,37% = 4,27%.

Por lo tanto, al sumar las acciones en poder de esos accionistas alcanzan a 25.858.977 acciones, las que multiplicadas por un precio unitario de CLP 1.200 por acción, equivalen a un monto de CLP 31.031 millones (USD 39,68millones).

Dicho lo anterior, nos parece que, aunque dichos inversionistas tuvieran que salir a vender sus acciones, lo cual no es necesariamente obligatorio (ya que dependerá de cada uno de ellos mantener una acción listada en Chile en vez de EEUU), implicaría que hoy habría una fuerza vendedora por hasta casi USD 40 millones recién calculados.

Por cierto, se ha evidenciado una presión a la baja, pero que se puede tomar como una oportunidad de compra, ya que el precio de las acciones de LTM se habían acercado rápidamente a nuestro Precio Objetivo (entre $2.600 a $3.000 por acción) que hemos publicado en nuestro informe al día 2 de junio de 2020 y que mantenemos en esta oportunidad.

Situación que enfrentan los tenedores de ADS:

Aquellos accionistas que tenían un ADR ahora tienen un ADS (American Depositary Share) que se transa en el mercado OTC. Estar en este mercado implica que se disminuye la liquidez. Esta liquidez será cada vez menor y por eso el precio de los títulos transados en este mercado tiende a caer hasta que se materialice el proceso de conversión a acción chilena.

Un ADS equivale a una acción chilena y la conversión debería ser un mecanismo relativamente expedito.

La experiencia de otras empresas chilenas que sin haber caído en quiebra sí se han deslistado del NYSE, el proceso efectivamente termina en la conversión, pero no sin antes verse enfrentados a una burocracia no menor, en que algo que debería ser inmediato, puede llegar a demorarse varios meses, período durante el cual el accionista mantiene el derecho y la propiedad que le corresponde, pero en que no puede enajenar o vender dicho título hasta el momento de la conversión, una vez que se acoge a dicho derecho.

Por otra parte, y dentro de las exigencias para materializar el proceso de conversión, el futuro accionista de una acción chilena, debe tener RUT chileno ya sea como persona natural o jurídica. A veces esto constituye un impedimento que algunos inversionistas no pueden o no quieren cumplir.

Dicho todo lo anterior, lo más probable es que vayamos viendo un incremento en el diferencial entre el valor del título que se transa en EE.UU., respecto de la acción que se transa en Chile. Esto debería ser algo natural en la medida que el ADS va perdiendo liquidez.

En todo caso, hay que recordar que los ADR representaban un 4,27% de las acciones de LTM , por lo tanto, el 95,73% de las acciones de LTM se transan en el mercado chileno.

Finalmente, reiteramos nuestra recomendación “Comprar” la acción de LTM en Chile, independiente de si el ADS sigue bajando de precio, con un Precio Objetivo a Dic 2021 de entre $2.600 a $3.000 por acción.

waz0o · 12-06-20 19:59

fexolop escribió:

https://www.df.cl/noticias/empresas/ind … 52526.html
Demasiada pública la jugada secreta de Bethia, que se traeran entre manos.

se parece a la estrategia de MBI cuando se forraron recomendando una accion y ellos iban en sentido contrario.

AlejoBM · 13-06-20 12:00

https://www.df.cl/noticias/empresas/ind … 95902.html

Parte del rescate amortizaria la deuda.....??? Mala cosa

Charly Brown · 13-06-20 16:34

Buena jugada la de Bethia.
Venden sus acciones de LTM y le hacen un préstamo a LTM con el monto recaudado.
En el caso de que las cosas vayan mal, esta deuda tiene prioridad de pago por sobre las otras (DIP - Debtor In Possession), como ya no son accionistas no corren el riesgo de diluirse (frente a eventuales aumentos de capital) y además el préstamo es convertible en acciones.
¡Genios!

AlejoBM · 13-06-20 18:35

Para los que les gusta el casino y no pueden ir por ahora, el lunes seguimos tirando color en la ruleta.

jm76 · 13-06-20 18:36

Hoy la capitalización bursátil es de US $1104 millones, por lo que el 4,23% equivale a US$ 46.7 millones. No veo que sea tanto, comparado con todo lo que han metido en LAN.

Miguel73 · 13-06-20 19:35

por qué no hacen directamente un aumento de capital y se ahorran el proceso del DIP? Por otro lado, para los accionistas antiguos no será como raro decir - vendo- mis -acciones (con el peligro de que llegue a $ 100 o lo que sea) y luego entro como DIP y recupero la plata... como que no tiene sentido. Los bonistas aceptarán una quita de deuda sabiendo que por otro lado se monta el negocio para "forrarse" ?

jm76 · 13-06-20 23:04

sl3 escribió:

jm76 escribió:
Hoy la capitalización bursátil es de US $1104 millones, por lo que el 4,23% equivale a US$ 46.7 millones. No veo que sea tanto, comparado con todo lo que han metido en LAN.
Esos 46,7, Ltm los mueve en un dia sin problema. O sea pasaría re-piola.

Si , LAN ha movido entre 30 y US$50 millones diarios, por lo que si quisiera venderlo, en un par de días pasa piola.
Mi punto es que 46 MM no es tanto para "prestarlo". No mueve mucho la aguja si el objetivo son US$1.500 millones.

Ahora me surge la duda... todo esto ¿ es imposible refinanciar sin tener que acudir a aumento de acciones? ¿ habrán empresarios como Luksic , Matte u otros que se tienten con unos 300 palitos para meterse en LAN?

namek · 14-06-20 00:17

Robinhood y no chilebolsa moviendo la aguja ...?ajajaja
https://youtu.be/Or7X4RhSCko

fexolop · 14-06-20 10:57

Genio si lo hicieran callados, pero hacerlo tan público no es lógico y además contraproducente para sus propios intereses de vender sus acciones a un precio más alto para recaudar más para el DIP. Mientras más aporte al DIP mas control tendrá y bajar el valor de las acciones calculadamente para recaudar menos para el DIP es absurdo.

Cosas raras.
1) Tiró esa noticia de vender sus acciones de LTM a las 15:20 el viernes pasado antes que cerrara el mercado, generalmente eso no se hace a menos que busques un impacto en el intraday.

2) Salió publicada el viernes la idea de vender sus acciones al mismo tiempo (a la misma hora) en el DF y en "el mercurio inversiones". Estaba todo calculado.

3) Recién se decide si lo hacen el 30 de Junio por lo tanto no hay nada seguro todavía hasta esa fecha.

4) ¿Heller No había renunciado al directorio de LTM hace 2 meses?

Las AFP ya vendieron MMUS$20 de LTM y calladitos. https://www.elmercurio.com/Inversiones/ … -mayo.aspx

Heller algo se trae entre manos, si fuera tan evidente entonces apostar a un corto sería sencillo y tratar de ganarle al mercado siempre es muy complejo.

Creo que la jugada va mucho más allá y solo se está viendo la cortina de humo.

Charly Brown escribió:

Buena jugada la de Bethia.
Venden sus acciones de LTM y le hacen un préstamo a LTM con el monto recaudado.
En el caso de que las cosas vayan mal, esta deuda tiene prioridad de pago por sobre las otras (DIP - Debtor In Possession), como ya no son accionistas no corren el riesgo de diluirse (frente a eventuales aumentos de capital) y además el préstamo es convertible en acciones.
¡Genios!
http://www.chilebolsa.com/foro/uploads/3910_bethia.gif

jm76 · 14-06-20 11:30

¿Alguna teoría fexolop?

fexolop · 14-06-20 12:33

No lo se, pero evidentemente una noticia como esa gritada a los 4 vientos y catalogada de "jugada maestra" antes siquiera que se ejecute es por lo menos pintoresca.

Jugada maestra habría sido haber vendido cuando hace unos días estuvo a $2500 la acción y no vendió ahí parte de su participación a ese precio y ahora grita voy a vender! para vender a luca... no se sostiene.

Por eso digo que es cortina de humo

jm76 escribió:

¿Alguna teoría fexolop?

jm76 · 14-06-20 20:05

No sé si tenga alguna influencia, pero adjunto el marco de entendimiento al que se llegó entre gobierno y oposición. En página 13, letra L, se habla de "Apoyo a empresas estratégicas". Esperemos se cumpla íntegro y no en lo que les conviene a algunos solamente.

https://static.emol.cl/emol50/documento … 411646.pdf

waz0o · 14-06-20 21:49

Desde mañana se hace efectivo apoyo a grandes empresas, habrá que ver las exigencias del apoyo a latam, esta emocionante este casino! Negó o rojo mañana?

fexolop · 14-06-20 22:25

Gobierno de Colombia el 5 de Junio presentó plan de apoyo estatal a la aerolínea.
https://www.elmercurio.com/inversiones/ … encia.aspx

El 6 de Junio acción de Avianca llego a subir más de 100% en el intraday y cerro 75% arriba.
https://m.es.investing.com/equities/pfavh-chart

AlejoBM · 15-06-20 11:27

https://www.elmercurio.com/inversiones/ … ncial.aspx

eXavier · 15-06-20 12:13

Qué tan cierto será?

"En Portfolio Capital estiman que la conversión se podría hacer “después de un largo período (años), donde se espera que la deuda preferente se esté pagando y la empresa funcionando y generando flujos, con lo cual el precio de mercado de la acción debiera ser bastante superior"

fexolop · 15-06-20 14:14

https://www.latercera.com/pulso-trader/ … MCLNOQOCE/

Costa verde realizará aumento de capital (se diluirá) en $150.000MM probablemente para recaudar más para el DIP.

Quien gana y pierde con esto es para analizarse.

Lubbyati · 15-06-20 14:25

Ojo, ruptura al alza de los 1380 en el intra ... con volumen

52595_captura_de_pantalla_2020-06-15_a_las_13636_pm.png

Don-cordi · 15-06-20 14:56

Consulta a los entendidos al salir del ipsa ltm paso al igpa?? No necesariamente las ganancias van al global no? Por su presencia bursátil digo yo ?
Saludos

Felipe123 · 15-06-20 15:39

https://www.eltelegrafo.com.ec/noticias … domesticas

eXavier · 15-06-20 15:55

¿Por qué se habrá desinflado tan cerca del cierre?

Benja · 15-06-20 16:05

por qué? se comporta casi como schwager o esval-c siendo lejos mejor empresa???????????? como dice exavier: Por qué se habrá desinflado tan cerca del cierre??

Benja · 15-06-20 16:08

disulpen mi ignorancia pero unos amigos de oficina y según ellos ejecutivos de corredores la estan recomendando, la miro hace 3 semanas pero parece montaña rusa. Y tengo un poco de dinero para invertir pero es dificil entrar. me dicen: ahora !!! miro y baja mas!

Felipe123 · 15-06-20 16:13

Hay que preguntarse quienes están interesados que baje para aumentar su participación....mientras tanto hasta en Peru están negociando una linea de crédito

"Entre las muchas opciones para buscar recursos, el Gobierno del Perú puede convertirse en una alternativa más palpable ya que ya tiene negociaciones con el Grupo Latam en busca de una ayuda estatal alternativa para sus operaciones, recursos que podrían provenir de Star Perú y Viva Perú . A fines de mayo, Manuel van Oordt, CEO de Latam Perú, dijo que estaba hablando con el presidente de Perú, Martín Vizcarra, con el objetivo de buscar "ayuda financiera" a través de una línea de crédito.#

https://www.mercadoeeventos.com.br/noti … ruturacao/

Benja escribió:

por qué? se comporta casi como schwager o esval-c siendo lejos mejor empresa???????????? como dice exavier: Por qué se habrá desinflado tan cerca del cierre??

Enous · 15-06-20 16:19

Entre más financiamiento logre Latam más se diluyen los actuales accionistas.

Felipe123 · 15-06-20 16:31

Esta es la clave de todo. mientras menos gastos tenga que desembolsar ya sea por arriendo o pago de prestamos, menos dinero necesitara de financiamiento considerando que actualmente tiene de caja USS 1300 millones.
Una pregunta, Delta querrá diluir su 20% ya que no puede entrar al DIP....

Felipe123 escribió:

Complemento con información entregada en el ultimo estado financiero

http://www.chilebolsa.com/foro/uploads/ … riendo.jpg
http://www.chilebolsa.com/foro/uploads/66220_pagos.jpg

Felipe123 escribió:
Excelente noticia considerando que el mayor cargo en el flujo de caja para los próximos meses es el pago de las cuotas de leasing...
neneossa escribió:
https://www.df.cl/noticias/empresas/ind … 2#cxrecs_s

Foro Chilebolsa

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